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公司研究*产品体系不断完善,继续看好公司长期成长性——天铁股份(300587)公司动态点评*中小市值*刘鹏,王志杰,马晓明,孙培德 20220110
作者: 来源: 日期:2022-01-10 字号【

【内容摘要】

   

n  事件202217日,公司发布关于变更经营范围及修改公司章程的公告。 

n  产品体系不断完善,综合竞争能力不断增强,看好渗透率+市占率双提升:近日公司发布关于变更经营范围及修改公司章程的公告,其中在经营范围中增加了钢轨吸振器、橡胶金属制品、减隔震产品、建设工程施工。在公司2021年的定增项目中,其中7200万元用于年产45万根钢轨波导吸振器产品生产线建设项目,钢轨波导吸振器为公司现有轨道结构减振产品之一,属于钢轨类减振产品,主要由减振契块、弹性夹、橡胶垫条及粘结材料组成,安装于钢轨两侧,可直接降低列车通过时的轮轨噪声,又不损害钢轨和其它部件的正常功能,因此适用于铁路既有线改造方面。同时,公司在轨道减振方面的产品体系不断完善,能够覆盖新建铁路及既有线改造等多种需求。未来随着国内铁路的新增需求和改造需求双双提升,轨道减振产品的渗透率有望持续提升,公司的产品市占率有望不断增长。 

n  建筑减隔震市场空间广阔,公司提前布局,且具有客户及技术同源性的优势,未来将直接受益于市场扩容:2021512日国务院第135次常务会议通过《建设工程抗震管理条例》,并且自202191日起施行。本次《建设工程抗震管理条例》扩大了建筑减隔震的应用范围,政策进一步明确,下游应用空间随之进一步扩大;强制性要求政策的覆盖范围从287个上升到1600个左右区县,占全国县级行政区划单位总数的56%,减隔震市场广阔,需求旺盛。公司提前布局,且具有客户及技术同源性的优势,未来将直接受益于市场需求扩容。 

n  锂化工产品的需求不断提升,公司为未来发展奠定产能基础,盈利能力及业务承接能力将持续增强,有望成长为公司业绩增长的核心驱动力:全资子公司江苏昌吉利长期从事锂化物生产,产品主要有氯代正丁烷、正丁基锂和氯化锂,产品可用于医药中间体、合成橡胶催化剂、合成金属锂、电子化学品、新能源电池等领域。截至2021H1,公司实现净利润4276万,有望在未来持续增厚业绩,成为公司新的业绩增长点。2021720日,公司发布公告称,公司拟在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50000吨锂盐、3800吨烷基锂系列及其配套产品项目,项目总投资约10亿元。项目全部建成达产后,可实现年产值约50亿元人民币。我们认为此次扩产有望进一步扩展公司在锂化物领域的业务,并有望在未来持续增厚业绩,为公司未来业绩增长增添动力。项目建成后将在巩固现有客户的基础上扩大客户群体,提升公司市场竞争力和盈利能力。并且更好地发挥规模效应。 

n  投资建议:公司作为轨交减振降噪领域龙头企业,下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企,公司持续提升产品产能,完善产品体系,核心竞争力得到增强,同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品,有望进一步提升公司业绩,继续给予“买入”评级,预计 2021-2023年归母净利润分别为 3.43亿元、5.30亿元、7.76亿元,EPS分别为0.59元、0.92元、1.34元,对应 PE 29倍、19倍、13倍。考虑到公司近段时间以来不断斩获新签订单,在手订单不断增厚,建筑减隔震业务以及锂化物业务稳步推进,未来业绩长期成长确定性继续增强,因此给予目标价格为30.64-35.75元,对应2022PE34-39倍。 

n  风险提示:市场竞争加剧的风险,原材料价格波动风险,行业政策变动风险,新业务、新市场拓展风险,铁路建设不及规划预期风险,行业环境变化风险,投资协议不确定性风险。 

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