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策略研究*耐心等待,春熙仍在————2022开年观察专题*陈凯畅,汪毅 20220106
作者: 来源: 日期:2022-01-06 字号【

【内容摘要】

   

n  宽基指数观察:上证指数开年首个交易日高开低走,午盘后部分拉回;次日震荡走低,失守3600点。 2022年首个交易日,上证指数高开低走,盘中最低跌至3611点,较开盘时跌幅达-1.04%11时后逐渐拉升,拉升趋势延续至午盘后,最终收于3632点,涨跌幅为-0.20%2022年第二个交易日,上证指数低开后持续震荡走低,盘中最低跌至3584点,较上一交易日收盘跌幅达-1.34%,最终失守3600点,收于3595点,涨跌幅为-1.02% 

n  宽基指数观察:开年至今,双创调整幅度大于全A整体水平。首个交易日,创业板指和科创50高开低走,午盘后拉升乏力,分别收跌-2.18%-2.37%,对全A形成拖累。次日,双创平开后持续低走,当日最大跌幅均超-2%,连续两日跌幅均超过-2% 

n  风格观察:大盘成长集中调整。茅指数、宁组合2022年首两个交易日持续下跌, 对全A形成显著拖累,两者主要通过利润增长消化估值压力,当前估值仍位于较高水平,叠加紧缩周期忧虑,或将面临一定考验,仍需警惕回撤风险。 

n  风格观察:以风格指数作为观测口径,成长调整幅度大于价值。从市值结构分布上看,500-1000亿组及1000-2000亿组表现较差。 

n  行业观察:一级行业涨跌分化大,部分“高景气赛道”调整幅度大。本次调整期间,涨幅最大的一级行业分别为农林牧渔、传媒、交通运输,涨幅分别为4.74%4.22%2.60%;跌幅最大的一级行业分别为电力设备、国防军工、有色金属、公用事业和电子,跌幅分别为-6.64%-5.21%-4.36%-3.91%-3.60%。去年涨幅最高的电力设备指数跌幅全行业居首。细拆到二级行业,渔业、养殖业、传媒计算机相关领域涨幅领跑,能源金属、光伏设备、地面兵装、风电设备、医疗服务跌幅较大。 

n  策略视角看调整:耐心等待,春熙仍在。开年首二交易日,电新指数领跌,调整或将持续进行。从当下时点上看,政策边际变化叠加业绩确定性无法验证,Q1前期暂不支持电新跑赢。其他板块景气度或成“调整多深,调整多久”的关键因素,核心比较标准始终为“边际变化量”而非“绝对增速”。 

n  风险提示:历史数据无法代表未来,整体法口径数据存在测算误差,稳增长政策落地不及预期,疫情发展超预期 

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