长城证券*宏观研究*LPR降5BP意在促融资成本下行——评11月LPR报价降5BP
作者: 来源: 日期:2019-11-21 字号【
报告名称:《LPR降5BP意在促融资成本下行——评11月LPR报价降5BP》
报告类型:宏观研究
报告日期:20191120
研究员:汪毅,徐颖
【内容摘要】

 

结论

投资建议

  本次1年期与5年期LPR报价齐降5BP,是从政策利率MLF\OMO向市场利率LPR的一次传导完成,主要体现了央行促进实体融资成本下行的努力和宽信用的意图。由于5年期LPR报价是房贷利率的定价基准,后续应密切关注银行房贷利率的变动。在房住不炒和因城施策的大原则不变的被动下,如果5年期LPR利率微降能释放适度稳定房地产调控的政策预期,将有助于稳定经济增长预期。受当前食品价格上涨带来的CPI上行压力影响,预计央行货币政策进一步宽松的空间依然有限,后续预期央行将会进一步加大定向性的政策调节措施的力度。

  事件

投资要点

  11月20上午9:30,央行公布11月份LPR报价结果:1年期和5年期以上LPR报价分别为4.15%和4.8%,均较10月份报价下调了5BP,符合市场预期。

  要点

 本次LPR报价降低5BP,是作为11月5日1年期MLF下调5BP与11月18日7天期逆回购利率下调5BP的一个延续。体现了LPR机制建立后,从政策利率MLF\OMO向市场利率LPR的一次传导。

  本次LPR报价降低5BP,主要体现了央行促进实体融资成本下行的努力和宽信用的意图。易纲行长在昨日金融机构货币信贷形势分析座谈会上强调:“要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,推动金融机构转变贷款定价惯性思维,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行。”

  本次LPR报价5年期也下降了5BP,体现了同步降低长短端融资成本的一致性。同时,由于5年期LPR报价是房贷利率的定价基准,后续应密切关注银行房贷利率的变动。房地产投资数据今年以来保持着一定韧性,但在最新10月的宏观经济数据中,房地产行业从投资开发、销售、拿地、开工及融资整个产业链条均开始表现出一定下行,同时对于房地产企业严厉的融资监管也尚未放松。我们认为,在房住不炒和因城施策的大原则不变的被动下,如果5年期LPR利率微降能释放适度稳定房地产调控的政策预期,将有助于稳定经济增长预期,更好地实现逆周期调节。

  近期央行通过调降MLF, OMO利率引导LPR报价下降5BP,同时在银行间市场资金投放较前期有所增加,体现了进一步“稳增长”“降成本”的政策意图。但是受当前食品价格上涨带来的CPI上行压力影响,预计央行货币政策进一步宽松的空间依然有限,后续预期央行将会进一步加大定向性的政策调节措施的力度。

  

  风险提示:经济下行风险;贸易摩擦风险

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